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Gli indicatori della crisi di impresa

Gabriele Racugno, Professore ordinario f.r. di Diritto commerciale nell’Università di Cagliari

Gli indicatori della crisi di impresa, destinati a consentire l’emersione anticipata della crisi, recuperare le imprese temporaneamente in difficoltà e scongiurare l’insolven­za – che potrebbe manifestarsi nei successivi sei mesi in assenza di interventi correttivi – hanno la funzione di anticipare l’intervento sulla impresa in crisi, ma non ancora insolvente. A questi fini sono indici significativi quelli che misurano la sostenibilità degli oneri di indebitamento con i flussi di cassa che l’impresa è in grado di generare e l’adeguatezza dei mezzi propri rispetto a quelli di terzi.

Lo scritto trae spunto dalla relazione svolta al Convegno “Il nuovo codice della crisi d’impresa e dell’insolvenza”, tenutosi a Cagliari il 13 giugno 2019, ed è destinato agli Scritti dedicati a Pietro Masi.

The early warning indicators of business failure, which should allow the timely emergence of the crisis, the early restructuring of businesses temporarily in difficulty and the avoidance of insolvency – which could occur within the following six months lacking proper corrective measures – are deployed to anticipate the restructuring of the firms in difficulties, but not yet insolvent. For these purposes, the relevant indicators are those that measure the sustainability of the debt burden with the cash flows that the company is able to generate and the adequacy of equity compared to debts.

Sommario:

1. La salvaguardia dell’impresa - 2. L’allerta e gli indicatori - 3. Gli squilibri di carattere reddituale - 4. Gli squilibri di carattere patrimoniale - 5. Gli squilibri di carattere finanziario - 6. La crisi e l’insolvenza prospettica - 7. I presupposti della continuità aziendale - 8. Strumenti di allerta e obblighi di segnalazione - 9. Nota bibliografica - NOTE


1. La salvaguardia dell’impresa

Il nuovo Codice della crisi d’impresa e dell’insolvenza, D.Lgs. 12 gennaio 2019, n. 14, all’art. 375 – “Assetti organizzativi dell’impresa”, modificando la rubrica del­l’art. 2086 del Codice civile con: “Gestione dell’impresa”, dispone che questo articolo, dopo il 1° comma, statuisca: «L’imprenditore, che operi in forma societaria o collettiva, ha il dovere di istituire un assetto organizzativo, amministrativo e contabile adeguato alla natura e alle dimensioni dell’impresa, anche in funzione della rilevazione tempestiva della crisi dell’impresa e della perdita della continuità aziendale, nonché di attivarsi senza indugio per l’adozione e l’attuazione di uno degli strumenti previsti dal­l’ordinamento per il superamento della crisi e il recupero della continuità aziendale». A tale disposizione si collegano gli “Indicatori [continua ..]

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2. L’allerta e gli indicatori

Costituiscono Indicatori della crisi, previsti dall’art. 13, 1° comma, del Codice, gli squilibri di carattere reddituale, patrimoniale e finanziario, «rilevabili attraverso appositi indici che diano evidenza della sostenibilità dei debiti per almeno i sei mesi successivi e delle prospettive di continuità aziendale per l’esercizio in corso o, quan­do la durata residua dell’esercizio al momento della valutazione è inferiore a sei mesi, per i sei mesi successivi». La probabile incapacità dell’impresa di far fronte agli impegni finanziari dei successivi sei mesi, determina l’allerta, con i connessi obblighi di segnalazione; ai sensi dell’art. 12, 2° comma, «il debitore, all’esito dell’aller­ta o anche prima della sua attivazione, può accedere al procedimento di composizione arbitrale della crisi, che si svolge in modo riservato e confidenziale [continua ..]

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3. Gli squilibri di carattere reddituale

Le cause del declino sono innanzitutto lo squilibrio reddituale, la perdita di redditività, intesa come il venir meno della capacità dell’impresa di creare valore, ovvero diminuzione del ROS (Return on sales) o aumento dell’incidenza dei costi operativi, ossia inidoneità dei ricavi alla copertura dei costi derivanti dalla gestione operativa. Quindi senza considerare la gestione finanziaria, l’impatto fiscale, il decremento dei beni e gli ammortamenti, secondo l’indicatore denominato Ebitda (Earnings Be­fore Interest, Taxes, Depreciation and Amortization), che consente di rilevare il pri­mo alarm bell del declino dell’impresa. Inoltre, la presenza di un utile, di per sé, non è sufficiente per esprimere un giudizio positivo. Occorre che tale utile sia realizzato prevalentemente grazie all’attivi­tà tipica dell’impresa (gestione caratteristica), in [continua ..]

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4. Gli squilibri di carattere patrimoniale

Sono costituiti dall’eccedenza del passivo sull’attivo. Occorre peraltro, per cogliere la portata di questa patologia, analizzare in dettaglio il passivo per distinguere le componenti del netto, cioè dei mezzi propri (capitale + riserve), dall’indebita­mento vero e proprio. I finanziamenti dei soci, specie ove postergati rispetto alla soddisfazione degli altri creditori, incidono di fatto in misura non rilevante in relazione allo squilibrio patrimoniale. Pur non potendo essere assimilati ai conferimenti ed agli apporti in ge­nere, essendo stati effettuati dai soci con la riserva di chiederne successivamente la restituzione come si trattasse di somme concesse a titolo di mutuo, costituiscono nondimeno risorse sostanzialmente assimilabili (per destinazione) ai mezzi propri, pur non essendo formalmente imputate a capitale di rischio. Lo squilibrio patrimoniale, deve aggiungersi, può emergere (o, meglio, essere dissimulato) [continua ..]

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5. Gli squilibri di carattere finanziario

Alla perdita di redditività si accompagna, di regola, la flessione o addirittura la negatività dei flussi di cassa, insufficienti a garantire l’adempimento delle obbligazio­ni già assunte e di quelle pianificate. Al declino economico segue per lo più il declino finanziario, anche se quest’ultimo può anche precedere il primo quando i risultati economici non siano accompagnati dagli incassi che dovrebbero conseguire dai ricavi, come accade in presenza di insolvenza dei clienti. È l’ipotesi del conto economico da cui emerge un utile a cui si accompagna un ren­diconto finanziario che presenta flussi finanziari negativi, specie se derivanti dall’at­tività operativa, che determinano peggioramento del merito creditizio e dei rapporti con i fornitori. I sintomi di declino originati nell’area reddituale e/o patrimoniale avranno comunque riflesso nell’area della [continua ..]

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6. La crisi e l’insolvenza prospettica

La “crisi” ha luogo quando viene a crearsi uno squilibro economico-finanziario destinato a permanere nel tempo ed a generare un concreto pericolo di insolvenza suscettibile di manifestarsi a breve e, a seguire, di dissesto (cioè quella situazione patologica dove le attività non permettono di garantire il rimborso dei debiti), se non vengono avviati appropriati interventi di risanamento. La solvibilità dell’impresa ha quale premessa indefettibile la sussistenza della continuità aziendale [2], che presuppone che il valore di funzionamento (going concern) dell’azienda sia superiore al valore di liquidazione delle sue attività. Il principio del going concern, che può tradursi in italiano come impresa avviata, vale a dire impresa funzionante, implica la capacità dell’impresa di operare come una entità in funzionamento, «in grado di continuare [continua ..]

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7. I presupposti della continuità aziendale

L’esistenza della continuità aziendale si fonda sulla ricorrenza di determinati pre­supposti, quali la capacità di ottenere credito, budget economici e finanziari con risultati positivi, la puntualità nel pagamento dei debiti, il mantenimento dei rapporti di collaborazione più proficui, l’assenza di contenziosi ad elevato rischio. La prassi enuclea generalmente i presupposti della continuità aziendale in negativo, ovvero individua gli indicatori finanziari e gestionali, la cui presenza suona quale campanello di allarme della carenza e/o del venir meno della continuità aziendale: per esempio, capitale circolante netto negativo, tempi di riscossione dei crediti notevolmente superiori ai tempi di pagamento dei debiti, perdite importanti di clienti.   Questi, secondo il Principio di revisione ISA Italia n. 570 gli Indicatori finanziari: • situazione di deficit patrimoniale o di [continua ..]

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8. Strumenti di allerta e obblighi di segnalazione

Con tutta probabilità gli strumenti di allerta previsti dalla riforma non verranno attivati dall’imprenditore, nel convincimento che non siano ancora necessari per evitare l’insolvenza, o anche per la mancata percezione dell’emersione delle prime avvisaglie di criticità, spesso dovute alla carenza di aggiornati dati contabili. D’altra parte, c’è il rischio che l’inevitabile pubblicità che li accompagna determini l’insolvenza piuttosto che scongiurarla. L’imprenditore, ottimista per natura, trascura così l’adozione di un turnaround volto al risanamento e al rilancio dell’impresa in crisi. Di qui l’insufficienza di una regolazione anticipata della crisi di impresa lasciata all’imprenditore (allerta del debitore) e la necessità di un intervento autoritativo affidato sia agli organi deputati al controllo societario e contabile, [continua ..]

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9. Nota bibliografica

La letteratura giuridica e aziendale sulla crisi d’impresa è vastissima, per cui mi limito a segnalare gli studi, ed i relativi riferimenti, contenuti nel volume in corso di pubblicazione Scritti in ricordo di Michele Sandulli (Giappichelli), e il «lucido e puntuale affresco sui temi più rilevanti della disciplina della crisi d’impresa», di S. DE MATTEIS, L’emersione anticipata della crisi d’impresa. Modelli attuali e prospettive di sviluppo, Milano, 2017; nonché F. DI MARZIO, voce “Crisi d’impresa”, in Enc. dir., Annali, V, Milano, 2012, p. 503. In una prospettiva più ampia, cfr. N. IRTI, Il giurista dinanzi alla crisi di impresa, in Riv. it. leasing, 1986, p. 249, e il volume Diritto e crisi, Atti del Convegno di Studi per i trent’anni della Rivista giuridica sarda (27-28 novembre 2015-Cagliari), a cura di [continua ..]

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NOTE

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